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　　2025年的国庆黄金周，如约而至。在这个为期八天的超长假期里（得益于中秋与国庆相连），中国大地上再次上演了“人从众”的壮观景象。高铁站、机场、热门景区、城市商圈人流如织，车流如潮，消费热情高涨，仿佛整个社会都在用脚步丈量着对生活的热爱，也在无形中为中国经济注入了强劲的复苏信号。作为一名长期关注宏观经济与资本市场动态的投资者，我选择在这一场全民出行的盛宴中，既做一名参与者，也做一名观察者。这个假期不仅让我领略了祖国山河的壮丽，更让我从万千细节中捕捉到了消费升级、区域经济变迁、细分市场崛起以及政策红利释放的诸多信号——这些看似零散的“见闻”，实则暗藏着深刻的投资智慧。

　　我将从以下几个维度展开：首先回顾我在2025年国庆假期中的亲身经历与观察，涵盖旅游出行、消费行为、文旅融合、县域经济、科技赋能等多个层面；其次，结合当前宏观经济环境与资本市场表现，盘点今年以来我的投资收益与策略得失；最后，基于对四季度及未来趋势的研判，系统阐述我在2025年最后一个季度的投资规划与布局思路。

　　今年国庆期间，全国铁路预计发送旅客达1.8亿人次，日均超过2200万，创下历史新高。我选择在假期第三天从北京出发前往贵州黔东南地区，体验一次“反向旅游”的慢节奏之旅。原本以为避开一线城市的热门线路就能享受宁静，但即便是在凯里、镇远这样的非传统旅游热点城市，高铁票依然紧俏，民宿预订率接近90%。

　　这背后反映出一个显著趋势：旅游需求已从“有没有”转向“好不好”“特不特别”。越来越多消费者不再满足于打卡式旅游，而是追求文化沉浸、自然疗愈与个性化体验。以镇远古城为例，这座拥有两千多年历史的苗侗文化交汇地，近年来通过“非遗+旅游”模式迅速出圈。我在当地参加了一场由侗族大歌传承人主讲的音乐工坊，参与者需提前预约并支付一定费用，现场座无虚席。这种高附加值的文化体验项目，单价虽高于普通门票，却供不应求，显示出消费者愿意为“意义感”买单。

　　与此同时，交通基础设施的完善极大降低了偏远地区的可达性门槛。贵南高铁全线贯通后，贵阳至南宁仅需2小时，而贵阳至成都、重庆、长沙也均已实现3小时通勤圈。这意味着西南地区正逐步融入全国主要城市群的“一日生活圈”。我在高铁上注意到，车厢内有不少年轻人携带专业摄影设备或露营装备，目的地明确指向小众徒步路线或生态保护区。这类“轻探险型”游客的增长，预示着户外运动、生态旅游、自驾游服务等细分赛道正在迎来爆发期。

　　如果说旅游是观察经济活力的窗口，那么消费则是衡量居民信心的核心指标。今年国庆假期，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长约12.3%，较2024年同期进一步提速。然而，这种增长并非均匀分布。

　　我在贵阳一家大型购物中心看到，新能源汽车展厅人头攒动，尤其是国产高端品牌的新款SUV展台前围满了咨询者。销售人员告诉我，仅国庆前三天就收到了超过80个订单意向，其中七成来自增购或换购家庭。“现在很多人不是为了‘有车’，而是为了‘好车’。”他说。这一现象印证了我在年初的判断：尽管房地产相关产业链仍处调整期，但以新能源车为代表的“新消费”已成为拉动内需的重要引擎。

　　相比之下，传统百货业态则显得冷清许多。服装、鞋帽专柜客流稀疏，促销力度虽大，但成交转化率不高。一位商场管理人员私下透露：“现在的顾客更倾向于线上比价、线下试穿，最终是否购买还要看直播间的优惠。”这说明电商与实体商业的关系已从“对立”走向“融合”，O2O模式成为主流。那些能够提供独特体验（如定制化服务、社交空间）的实体店反而更具生命力。

　　另一个值得关注的现象是“县域消费升级”。我在湖南湘西凤凰县的一家本地咖啡馆发现，店内装修风格极具民族特色，菜单上既有手冲云南豆，也有融合苗家蜂蜜的创意饮品。一杯均价38元的咖啡，在这样一个县级旅游城市竟座无虚席。店主是一位返乡创业的95后青年，他告诉我：“以前大家都觉得县城只能卖便宜货，但现在游客和本地年轻人都愿意为品质和设计付费。”

　　根据商务部发布的数据，2025年前三季度，县域社会消费品零售总额增速连续三个季度高于全国平均水平，尤其在文旅带动下，餐饮、住宿、文创产品等领域增长显著。这提示我们，未来的消费增量可能更多来自下沉市场，而非一二线城市的存量博弈。

　　此次旅行中最令我印象深刻的，是一场在西江千户苗寨举办的“夜游光影秀”。这场融合了苗族神话传说、银饰工艺、芦笙舞乐的沉浸式演出，运用了全息投影、无人机编队、智能灯光控制系统等多种高科技手段，每晚吸引数千名观众，票价高达298元仍一票难求。

　　更重要的是，演出结束后，景区同步上线了限量版数字藏品（NFT），购买门票的观众可免费获得一枚具有唯一编号的虚拟纪念章，可用于后续兑换实物文创或参与会员活动。这种“线验+线上资产”的闭环设计，不仅提升了用户粘性，也为文旅项目开辟了新的盈利路径。

　　类似案例在全国各地不断涌现。比如西安大唐不夜城推出的“长安十二时辰”主题街区，通过角色扮演、剧情互动、美食市集等形式，让游客“穿越”回盛唐；杭州良渚古城遗址公园则借助AR导览技术，让用户用手持设备即可看到五千年前先民的生活场景。这些创新实践表明，传统的“门票经济”正在向“内容经济”“IP经济”转型。

　　对于投资者而言，这意味着文旅产业的价值链正在重构。单纯的地产开发或景区运营已难以形成护城河，真正具备长期竞争力的企业，将是那些能持续创造优质内容、构建强文化认同、并实现多渠道变现的综合服务商。例如，拥有自主IP创作能力的演艺公司、擅长数字化运营的文化科技平台、以及深耕地方文化的创意设计团队，都将成为资本追逐的对象。

　　在整个旅程中，最让我感慨的是科技对出行效率和服务质量的全面提升。无论是刷脸进站、智能导航、无感停车，还是景区内的AI语音讲解、机器人客服、无人零售柜，技术已深度嵌入旅游各个环节。

　　特别是在贵州山区的一些偏远景点，原本信号覆盖薄弱，如今已普遍部署5G微基站和边缘计算节点。我在梵净山徒步时使用的一款户外APP，不仅能实时定位、预警天气变化，还能根据我的体力状况推荐最佳路线，并自动连接附近的救援资源。这种“安全+便捷”的双重保障，极大增强了用户的出游意愿。

　　此外，大数据分析也被广泛应用于客流管理。许多热门景区实行分时段预约制，并通过热力图动态调控入园人数，避免过度拥挤。我在黄山景区看到，管理部门通过监控系统实时监测各路段人流密度，一旦某区域接近承载上限，便会通过广播和APP推送提醒游客绕行。这种精细化运营不仅提升了游客体验，也降低了安全隐患。

　　这些技术的背后，是中国在新基建领域多年投入的结果。5G网络覆盖率已达98%，北斗导航系统实现全球服务，人工智能算法日趋成熟，物联网设备大规模普及。它们共同构成了“智慧旅游”的底层支撑。从投资角度看，这些领域的龙头企业——如通信设备制造商、云计算服务商、地理信息平台、智能终端供应商——将持续受益于应用场景的拓展。

　　截至2025年9月底，我的投资组合整体收益率为+16.7%，跑赢沪深300指数约5.2个百分点。这一成绩虽未达到年初设定的20%目标，但在全球经济波动加剧、A股震荡整理的大背景下，仍属稳健偏优水平。以下是我对各类资产的表现回顾与策略评估：

　　-新能源板块（占比20%）：包括动力电池、光伏组件、储能系统等细分领域。受益于全球能源转型加速与中国出口竞争力提升，相关公司业绩持续超预期。宁德时代、隆基绿能、阳光电源等持仓标的平均涨幅达35%以上，是最大赢家。

　　-半导体与高端制造（占比15%）：在美国 tech 出口限制背景下，国产替代进程明显加快。中芯国际、北方华创、兆易创新等企业在设备、材料、设计环节取得突破，股价表现坚挺。尽管二季度因库存调整出现回调，但三季度随AI芯片需求回暖重拾升势。

　　-消费医疗（占比10%）：结构分化严重。白酒、调味品等传统消费股受制于需求疲软，表现平平；但创新药、医疗器械、眼科口腔等细分赛道凭借刚需属性和政策支持逆势上涨。爱尔眼科、百济神州-U等持仓录得20%左右涨幅。

　　-数字经济与平台经济（占比10%）：经历2023–2024年的估值修复后，2025年进入业绩验证阶段。阿里巴巴、腾讯控股因云业务增长和广告复苏实现双位数回报；美团、拼多多则受益于下沉市场渗透加深，利润超预期。

　　-周期类（占比5%）：钢铁、煤炭、化工等行业受房地产拖累，整体承压。仅个别具备成本优势的企业略有正收益，其余多为小幅亏损，已逐步减仓。

　　总体来看，今年的成功在于前瞻性布局高景气赛道，并坚持长期持有核心资产。但也存在两点不足：一是对TMT板块内部轮动把握不够精准，错过了部分AI应用层公司的短期爆发机会；二是过于谨慎对待港股，错失了恒生科技指数上半年近40%的反弹行情。

　　债券类资产占比25%，主要包括利率债、高等级信用债及可转债。在全球降息周期开启背景下，国内十年期国债收益率下行至2.6%左右，带动债券价格上涨。组合内持有的政金债和优质城投债贡献了约4.2%的年化收益，有效对冲了股市波动风险。

　　可转债方面，精选了一批兼具成长性和债底保护的标的，如新能源车链上的拓普转债、医药领域的健友转债等，在股市上涨时弹性充足，下跌时跌幅可控，实现了“进可攻、退可守”的效果。

　　另类投资占比15%，涵盖私募股权基金、REITs、黄金ETF等。其中，参与的一只专注于硬科技早期项目的VC基金已有两个项目申报IPO，潜在回报可观；华夏中国交建REIT因高速公路车流量恢复良好，分红稳定；黄金ETF则在美联储开启降息通道后迎来一波上涨，年内涨幅超18%。

　　这部分配置显著提升了组合的抗风险能力和收益多样性，尤其是在Q2市场情绪低迷时期发挥了“压舱石”作用。

　　1. 过度规避波动导致踏空部分机会。出于对宏观不确定性的担忧，我在一季度末曾短暂降低股票仓位至50%，待确认经济企稳后再加回。结果错过了4–5月的成长股行情，增加了择时成本。

　　2. 对政策拐点反应滞后。中央政治局会议明确提出“活跃资本市场”后，本应更快加大对券商、金融科技等顺周期品种的配置，但我因惯性思维延迟布局，影响了超额收益。

　　3. 海外资产配置不足。尽管人民币汇率保持相对稳定，但美股尤其是纳斯达克指数年内涨幅超过25%，而我仅通过QDII基金少量涉足，未能充分分享全球科技红利。

　　这些经验提醒我：在复杂环境中，既要坚持基本面驱动的投资理念，也要提高对政策信号和市场情绪的敏感度，同时保持一定的灵活性与开放心态。

　　面对即将来临的最后一个季度，我采取“稳中求进、动态平衡”的策略方针。既不过度保守而错失机遇，也不盲目激进放大风险。具体规划如下：

　　鉴于部分高成长板块估值已处于历史较高分位（如光伏逆变器PE-TTM约35倍，接近五年峰值），计划对盈利确定性强但短期涨幅较大的个股进行适度减持，锁定利润。预计释放资金约占总仓位的8%–10%，主要用于再平衡和应对潜在回调。

　　同时，清理少数基本面恶化或缺乏核心竞争力的持仓，如个别依赖政府补贴的环保企业、商业模式单一的传统零售股等，确保组合整体质量不断提升。

　　- 关注AI+教育、AI+医疗、AI+工业制造等垂直领域，优选已有成熟产品和客户基础的公司。

　　- 标的举例：科大讯飞（智能语音）、卫宁健康（医疗信息化）、中控技术（流程工业AI优化）。

　　- 半导体设备、EDA软件、航空发动机、科学仪器等“卡脖子”环节仍是政策扶持重点。

　　- 聚焦具备品牌力、渠道优势和定价能力的大众消费品企业，特别是受益于县域消费升级的品牌。

　　- 继续看好光伏HJT新技术、钠离子电池、氢燃料电池、智能电网等前沿方向。

　　- 随着老龄化加速，养老照护、康复器械、慢性病管理、适老化改造等领域需求激增。

　　- 适度参与REITs新产品发行，优选产业园区、保障性租赁住房类项目，获取稳定现金流；

　　- 探索私募股权二级市场（S基金）投资机会，以较低估值接手优质项目份额，缩短回报周期。

　　保留不低于15%的现金及类现金资产（如货币基金、短融ETF），确保在市场出现非理性下跌时具备抄底能力。同时设定明确的止损纪律，防止个别黑天鹅事件冲击整体组合。

　　这个国庆假期，我在山水之间看到了中国经济的韧性与活力，在人潮涌动中读出了消费升级的密码，在灯火阑珊处预见了科技创新的未来。投资从来不只是冰冷的K线与财报，它更是对生活方式的理解、对社会发展规律的洞察、对人性本质的把握。

　　2025年还剩最后三个月，虽然外部环境依旧复杂——美国大选结果未定、全球债务压力犹存、地缘摩擦频发——但我始终相信，只要牢牢锚定“高质量发展”这一主线，坚持价值投资、长期主义的理念，就能够在波动中把握方向，在不确定性中寻找确定性。

　　正如我在黄果树瀑布前感受到的那种震撼：水流奔腾而下，看似杂乱无章，实则遵循着最自然的轨迹。投资亦如此，唯有顺势而为，方能行稳致远。

　　@西部利得基金@兴奋的白言秋#9月投资总结：我的收益如何了？##聊聊你的国庆假期计划##十月 你打算如何操作？#@天天话题君

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　　@西部利得基金2025年的国庆黄金周，如约而至。在这个为期八天的超长假期里（得益于中秋与国庆相连），中国大地上再次上演了“人从众”的壮观景象。

　　@天咨操盘君如果说旅游是观察经济活力的窗口，那么消费则是衡量居民信心的核心指标

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